2026 年全球經濟展望：在低增長新常態下的策略取向與風險平衡
- it7306
- 2025年11月10日
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踏入 2026 年，全球經濟正處於「低增長、低容錯」的新常態：通脹雖回落但仍具黏性，供應鏈轉向「去風險化」、地緣政治與關稅再配置令貿易摩擦加劇；同時，生成式 AI 與半導體資本開支帶動的「科技循環」對實體經濟產出與生產率改善的時間差仍在收斂。多家國際機構預估 2026 年全球實質增長約 3.1% 左右，先進經濟體維持近 1.5%、新興市場略高於 4%，屬「疲弱擴張」。在貨幣政策方面，主要央行的減息節奏較 2025 年更趨審慎，避免通脹再黏著化；政策錯配、貿易不確定性與金融條件驟變，均是 2026 年的核心尾部風險。
增長格局：美國韌性、歐日溫和、亞洲兩速前行
IMF 最新《世界經濟展望》指出，2026 年全球增長約 3.1%，先進經濟體約 1.5%，新興市場略高於 4%。美國在 AI 投資熱潮與財政支出托底下，於 2025–2026 年維持約 2% 左右增長動能，成為 G7 中相對韌性的引擎；惟若生產率紅利遞延、資本市場出現估值回調，韌性或被侵蝕。歐洲受製於能源成本再平衡與製造業週期偏弱，增速維持溫和；日本結構性改革與薪資上行推動內需，但名目—實質之落差需觀察。亞洲方面，印度維持 6% 出頭的高增長節奏；中國在房地產出清與外需再平衡之間艱難尋求新均衡，2026 年增速較 2025 年溫和。上述兩速亞洲格局，將牽動全球中上游製造與大宗商品需求配置。 IMF+2金融時報+2
通脹與利率陰影
通脹回落主要源自商品項緩解，但服務類通脹（尤其工資—租金鏈條）黏性仍存。OECD 估計主要央行在 2025 年續步降息，部分經濟體的寬鬆週期或延伸至 2026 年，但節奏相當審慎，以免通脹再度抬頭。市場需留意「名義利率下降—實質利率維持偏高」的過渡期，企業融資成本雖下降但仍高於 2010s 的超寬鬆基準，對久期資產與高槓桿商業模式之估值形成壓力。
AI 資本開支與能源轉型的交織
AI 帶動的資料中心、先進製程、網路基建與電力擴容，形成 2025–2026 年投資循環的主旋律，短期先推動名目投資與資本品需求，生產率紅利釋放則偏中期化。同時，綠色轉型與供應鏈「近岸化／友岸化」支援電力設備、銅鋁等工業金屬與電網投資。對投資組合而言，「科技—公用事業—工業升級」的橫向聯動值得關注，但也需警惕 AI 概念資產的估值波動與收益率上行的敏感度。
貿易重塑、信用循環與破產週期
全球貿易正面臨關稅再配置與地緣壓力升溫的雙重考驗。若主要經濟體關稅升級並擴散，IMF 估計 2026 年全球增長恐遭受明顯拖累；企業需預作供應鏈「雙循環」與關稅敏感情景壓力測試。在信用循環方面，全球企業倒閉 或 個人破產申請 數於 2024–2026 年續增，Allianz Trade 指 2025 年或再升 +6%，2026 年再升 +5%（或 +3% 視版本而定），累積將高於疫情前均值，反映高利率尾效與需求復常乏力的疊加。此趨勢對中小企、利率敏感型產業（如耐用品零售、地產上下游、非投資級融資倚重者）尤為不利。
政策與資產配置啟示
宏觀配置：在 2026 年「低增長、低容錯」格局下，建議以「核心—衛星」方式配置：核心持有高質量投資級債與高股息防守型資產，衛星則聚焦 AI 供應鏈、電力與電網設備、產能轉移受惠標的。外匯與大宗：美元中期走勢受美歐相對增長與利差主導，若美國韌性延續與風險偏好回落，美元維持偏強震盪；工業金屬相對受益於電氣化與網絡擴容週期，但對中國內需與房地產調整仍敏感。企業策略：提升資產負債表韌性（延長債務久期、鎖定利率）、提高營運資金週轉效率、加碼資料與自動化以獲取「單位勞動成本下降」的結構紅利；並針對貿易情境設計「雙供應鏈—多關稅」的訂價與交期條款。
總結
2026 年並非衰退年，但確屬風險密度高的「低增長年」。宏觀主線是：通脹降而未盡、利率下而不急、貿易重塑未定案、AI 投資紅利遞延釋放。策略上，企業與投資者應以「防守中尋增長」：資產端重質不重量、現金流與杠桿管理優先；產業端擁抱確定性（AI 基建、電力與電網、工業升級），同時對關稅再配置、信用週期與破產上行做好壓力測試與情景推演。
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